文交所暂停邮币卡交易模式涉嫌非法证券活动

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天津邮币卡前日开始暂停交易引发了邮币卡电子盘行业的连锁反应，市场人心惶惶，昨日各大交易所纷纷下挫，仅少数收涨。那天津邮币卡到底为什么停业呢？清理整顿什么呢？各所如何应对这场行业海啸呢？

文交所不允许开展金融衍生品 天津借货模式背离38号文

天津文交所暂停邮币卡交易 模式涉嫌非法证券活动

　　崔澈

　　[据“邮币卡之家”统计，目前全国共有85家邮币卡交易平台，邮币卡品种一共3841件，其中包括获得地方政府批准设立的文化产权交易所和大宗商品交易平台。在众多交易平台中，交易规模最大的是河北邮币卡交易中心，日成交额可达到22亿元，拥有近50万户投资者和约3000家代理商。]

　　8月15日，天津文化产权交易所网站发布公告称，因受传言影响，其邮币卡交易中心暂停交易。这是自去年底邮币卡虚拟电子交易风险暴露以来，首例由政府批准的文化产权交易所首次宣布暂停邮币卡交易。

　　邮币卡是邮票、纪念币、电话卡的合称，常常被邮币卡爱好者作为收藏品或者储值资产。不过，近两年来，一些地方交易平台以金融创新的名义，把各种邮币卡作为挂牌交易的虚拟标的，宣扬高回报无风险，招揽投资者投资和发展下线。

　　以天津文化产权交易所(下称“天津文交所”)邮币卡中心为例，目前挂牌的邮币卡包括“世博开幕小版”、“15年羊套票”、“蛇年纪念币”等56种，每个品种都有类似股票的代码，如603015、608003等。投资者可以通过类似炒股软件的交易系统买卖邮币卡。

　　一位参与过邮币卡投资的人士对《第一财经日报》记者表示，“邮币卡有点像传销模式，后面要有接盘侠，等盘子接不动了就会出问题。邮票已经脱离了实际价值，成了一种符号。”

　　8月16日，天津文交所邮币卡中心再度公告称，从8月16日至复盘交易前将不收取“借货模式”中所有借货人的“租金”。知情人士指出，借货模式是一种做空机制，交易平台可以将虚拟邮币卡借给投资者卖出获利。

　　据“邮币卡之家”统计，目前全国共有85家邮币卡交易平台，邮币卡品种一共3841件，其中包括获得地方政府批准设立的文化产权交易所和大宗商品交易平台。在众多交易平台中，交易规模最大的是河北邮币卡交易中心，日成交额可达到22亿元，拥有近50万户投资者和约3000家代理商。

　　击鼓传花模式

　　记者在采访中了解到，不少邮币卡投资者都是通过QQ炒股交流群接触到邮币卡的，群里所谓的“老师”一般会首先在QQ群或直播平台中向投资者分析股票走势，往往会得出炒股不赚钱的结论，并借机向投资者推荐邮币卡。

　　一家邮币卡交易平台代理商刘标(化名)告诉记者，“邮币卡主要是一些稀有纪念币，由文交所购买后转化为电子盘上的交易。道理跟炒股票一样，但比股票更方便，可以做T+0交易当天买，如果涨停可以直接出货。”

　　刘标告诉记者，一只邮币卡上市的首日价格会大涨30%，接下来每天上涨10%长达一个月以上。一只叫作“摄影诞生150周年”的邮票品种从十几元最高涨到过6000多元。

　　记者了解到，邮币卡实行T+0交易，一天之内可以反复买卖，但每日有10%的涨跌幅限制，手续费在千分之二左右。交易时间有早中晚盘，除了类似股票交易的早盘和午盘，通常还会有晚上7点到9点的晚盘时间。

　　与白银、原油等现货交易类似，邮币卡也有“老师”推荐股票和指导交易。但不同的是，邮币卡交易采取集合竞价而非做市商交易，交易没有杠杆，投入门槛较低，一手就是一张邮票，标的价格呈现单边上涨或下跌的特征。

　　并不是每个投资者都能够享受邮币卡价格暴涨带来的投资回报。刘标表示，只有拉来新的客户才能够从低价获得“原始票”，是由系统自动分配到邮币卡电子账户中。而普通投资者申购新票只有一定的“中签”概率，如果中途买入还能有后市溢价，如果最后接棒可能承担损失。

　　按照发展下线的机制，上级代理商会提前透风给下级代理，告知市场进入和退出的时机。刘标告诉记者，“带客户做的话，会拿到第一手内部消息，可以先进场再通知团队下面的人。如果公司主力资金撤出来，会提前通知保证能及时撤资，会告诉你有哪个团队会撤资，哪个团队会进来。”

　　去年10月，沈阳中港大宗商品市场的邮票、茶叶等交易品种价格在持续大幅偏离实物交易价格后突然暴跌，有的品种最低跌至4分钱。据媒体报道，有3.6万投资者涉及其中，多数都无法退出。目前，沈阳警方仍在对事件进行调查。

　　涉嫌非法证券活动

　　今年2月，中国证监会发布《打非清整问答》，其中指出，一些文化类交易场所开展邮币卡交易，采取连续竞价等集中交易方式，是违反国发(2011)38号和国办发(2012)37号文件规定的。

　　《打非清整问答》认为，这些交易所吸引大量自然人投资者参与，甚至通过恶意炒作、操纵市场等违规行为获取不正当收益，严重损害投资者的合法权益。一旦这些交易出现崩盘现象，可能导致投资者血本无归，风险很大。

　　根据37号文，地方交易场所不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中交易方式进行交易，包括集合竞价、电子撮合、做市商等交易方式，不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，权益持有人累计不得超过200人等等。

　　值得关注的是，尽管监管者一次次清理整顿，但是非法证券交易活动却屡禁不止，呈现“野火烧不尽，春风吹又生”之势。

　　2011年，天津文交所曾将名画分割为每份1元面值的标准化证券以便投机炒作，这种模式很快被监管者叫停。不过最近两年来邮币卡却很快取代了前辈在全国各地流行起来。除了各地的文化产权交易所，许多大宗商品交易平台在原油等现货交易受到限制后也开始转战邮币卡。

　　盈科(广州)律师事务所资深金融律师潘卫平对《第一财经日报》表示，“邮币卡模式比之前名画的模式有所收敛，但本质上还是换汤不换药。一张邮票作为一个交易的单位，看似没有进行分割，但也采取了证券化，是违反38号、37号文的。”

　　他表示，证券化交易和原来实物交易是有本质区别的，通常会采取各种方式阻碍提货，促使交易不断进行。证券化市场也会出现操纵市场的情况，并存在其他系统性风险，因此需要监管力量的及时跟进。

　　有业内人士对记者表示，虽然有些交易所拥有地方政府金融办或宣传部门的批文，有大型国企或者事业单位作为股东，但是实际运营者往往是个人，容易受到个人操纵。

层林尽染

扑朔迷离。

不过，我还要为“文交所”点赞！

——如果没有文交所，邮市早就关门了。打折票也不可能消灭，近2年的市场行情也不会这么好。